CoreWeave hat seine Umsatzprognose für 2026 angehoben und erwartet Kundenvorauszahlungen von rund 9 Milliarden US-Dollar, doch Schulden und Lieferrisiken bleiben bestehen.
Von Kryptowährungen zu KI-Rechenleistung
CoreWeave begann als Kryptowährungs-Miner und wechselte zur Vermietung von GPU-Rechenleistung, als sich die Nachfrage im Mining veränderte. Bis 2020 bot das Unternehmen Cloud-Zugriff auf Grafikprozessoren von Nvidia an. Generative KI ließ die Nachfrage nach dieser Rechenleistung dann stark steigen. Um sie zu bedienen, braucht es jedoch Chips, Strom und Rechenzentrumsflächen – und neue Kapazitäten müssen bereitstehen, bevor der Betrieb beginnen kann.
Am 10. November meldete CoreWeave für das dritte Quartal einen Umsatz von 3,66 Milliarden US-Dollar – 168 % mehr als im Vorjahreszeitraum und über den Erwartungen der Analysten. Das Unternehmen hob seine Umsatzprognose für 2026 von 12,4 bis 13,2 Milliarden auf 13 bis 13,3 Milliarden US-Dollar an. Der Auftragsbestand an erwarteten Umsätzen aus verbindlichen Verträgen wuchs von 104 Milliarden US-Dollar im Vorquartal auf 132,5 Milliarden. Dieser Auftragsbestand ist kein bereits erzielter Umsatz; als solcher kann er erst verbucht werden, wenn die Dienstleistung erbracht wurde. CoreWeave verzeichnete einen Nettoverlust von 709 Millionen US-Dollar.
Was die Vorauszahlungen ermöglichen
CEO Michael Intrator zufolge erwartet CoreWeave in den kommenden drei Monaten Kundenvorauszahlungen und Anzahlungen von rund 9 Milliarden US-Dollar, die an unterzeichnete Verträge geknüpft sind. Mehr als 3 Milliarden US-Dollar davon entfallen auf Kunden, die Verträge für bestehende Infrastruktur zu höheren Preisen verlängern. Kunden zahlen früher, um sich die vertraglich vereinbarte Rechenkapazität zu sichern, während CoreWeave dadurch Mittel für den Ausbau erhält. Eine Vorauszahlung ist jedoch kein Gewinn: Das Unternehmen muss die Dienstleistung weiterhin erbringen, und ein Teil der erwarteten Gesamtsumme stammt aus der Verlängerung von Verträgen über bereits genutzte Kapazitäten.
Schulden und Ausgaben bleiben hoch
Reuters zufolge hatte CoreWeave Ende September Schulden von rund 46,9 Milliarden US-Dollar. Für das Quartal meldete das Unternehmen Nettozinsaufwendungen von 846 Millionen US-Dollar, verglichen mit einem Betriebsergebnis von 207 Millionen. Die Investitionsausgaben beliefen sich im Quartal auf 14,5 Milliarden US-Dollar. CoreWeave hob die Untergrenze seiner Ausgabenprognose für 2026 auf 37 Milliarden US-Dollar an und beließ die Obergrenze bei 39 Milliarden. CNBC berichtete im Oktober, dass die Renditen einiger CoreWeave-Anleihen über 16 % gestiegen waren. Kundenvorauszahlungen könnten den Bedarf an teuren unbesicherten Krediten verringern. Das Unternehmen muss seine Infrastruktur jedoch weiterhin rechtzeitig aufbauen und genug verdienen, um die Finanzierungskosten zu decken.
Die nächste Bewährungsprobe ist die Umsetzung
Kunden brauchen verlässliche Rechenkapazitäten, Kreditgeber müssen darauf vertrauen können, dass Verträge und Ausrüstung die Rückzahlung absichern, und für Aktionäre besteht das Risiko, dass die Ausbaukosten trotz steigender Umsätze hoch bleiben. In CoreWeaves jüngster Veröffentlichung mit einer Aufschlüsselung nach Kunden – für das zweite Quartal – entfielen 36 %, 26 % und 10 % des Umsatzes auf drei nicht genannte Kunden. Die Ergebnisse des dritten Quartals enthielten keine aktuellere Aufschlüsselung.
Die angekündigten 9 Milliarden US-Dollar werden für die folgenden drei Monate erwartet; CoreWeave hat nicht mitgeteilt, dass das Unternehmen den gesamten Betrag bereits erhalten hat. Das Management erklärt, den Ausbau mit Kundenvorauszahlungen, besicherten Krediten und dem operativen Cashflow finanzieren zu wollen. Zudem rechnet das Unternehmen damit, bis 2027 zusätzliches Kapital auf Ebene der Muttergesellschaft zu begrenzen. Für die erste Hälfte des Jahres 2028 erwartet es außerdem einen bereinigten Nettogewinn. Dabei handelt es sich um Erwartungen des Unternehmens, nicht um gesicherte Ergebnisse. Entscheidend ist, ob CoreWeave Verträge schnell genug in betriebsbereite Kapazitäten und liquide Mittel umwandeln kann, damit der Finanzierungsplan aufgeht.