CoreWeave elevó sus previsiones de ingresos para 2026 y espera recibir unos 9.000 millones de dólares en anticipos de clientes, pero persisten los riesgos relacionados con la deuda y la entrega.
De la minería de criptomonedas a la computación para IA
CoreWeave comenzó como empresa de minería de criptomonedas y pasó a alquilar capacidad de computación con GPU cuando cambió la demanda de minería. Para 2020, ofrecía acceso en la nube a procesadores gráficos de Nvidia. Después, la IA generativa impulsó la demanda de esa capacidad de computación, pero satisfacerla requiere chips, electricidad y espacio en centros de datos, y la nueva capacidad debe estar lista antes de que pueda comenzar el servicio.
El 10 de noviembre, CoreWeave informó de unos ingresos de 3.660 millones de dólares en el tercer trimestre, un 168% más que un año antes y por encima de las expectativas de los analistas. Elevó su previsión de ingresos para 2026 a entre 13.000 y 13.300 millones de dólares, frente a entre 12.400 y 13.200 millones. Su cartera de ingresos previstos en contratos comprometidos creció hasta los 132.500 millones de dólares, frente a los 104.000 millones del trimestre anterior. Esa cartera no representa efectivo ya generado: el reconocimiento de los ingresos sigue dependiendo de la prestación del servicio. CoreWeave registró una pérdida neta de 709 millones de dólares.
Qué aportan los anticipos
El director ejecutivo, Michael Intrator, dijo que CoreWeave espera recibir unos 9.000 millones de dólares en anticipos y depósitos de clientes durante los próximos tres meses, vinculados a contratos firmados. Más de 3.000 millones corresponden a clientes que renuevan contratos de infraestructura existente a precios más altos. Los clientes pagan antes para asegurarse la capacidad de computación contratada, mientras CoreWeave obtiene efectivo para respaldar su expansión. Sin embargo, un anticipo no es un beneficio: la empresa aún debe prestar el servicio, y parte del total previsto procede de la renovación de capacidad que ya está en uso.
La deuda y el gasto siguen siendo elevados
Reuters informó de que CoreWeave tenía unos 46.900 millones de dólares de deuda a finales de septiembre. La empresa registró 846 millones de dólares en gastos netos por intereses en el trimestre, frente a 207 millones de dólares de ingresos operativos. El gasto de capital del trimestre fue de 14.500 millones de dólares. CoreWeave elevó el límite inferior de su previsión de gasto para 2026 a 37.000 millones de dólares y mantuvo el límite superior en 39.000 millones. CNBC informó en octubre de que el rendimiento de algunos bonos de CoreWeave había superado el 16%. Los anticipos de clientes podrían reducir la necesidad de recurrir a deuda no garantizada y costosa, pero la empresa aún debe construir la infraestructura a tiempo y generar ingresos suficientes para cubrir los costos de financiación.
La próxima prueba es cumplir con la entrega
Los clientes necesitan una capacidad de computación fiable, los prestamistas necesitan confiar en que los contratos y los equipos permitirán devolver la deuda, y los accionistas se enfrentan al riesgo de que los costos de expansión sigan siendo elevados aunque aumenten las ventas. La última presentación de CoreWeave que desglosa los ingresos por cliente, correspondiente al segundo trimestre, mostró que tres clientes no identificados representaban el 36%, el 26% y el 10% de los ingresos. Los resultados del tercer trimestre no incluyeron un desglose más reciente.
Se espera recibir los 9.000 millones de dólares prometidos durante los tres meses siguientes; CoreWeave aún no ha informado de que haya recibido la totalidad. La dirección afirma que planea financiar la expansión con anticipos de clientes, préstamos garantizados y flujo de caja operativo, y espera limitar el capital adicional aportado a nivel de la matriz hasta 2027. También prevé obtener ingresos netos ajustados en el primer semestre de 2028. Se trata de expectativas de la empresa, no de resultados definitivos. La prueba consiste en comprobar si CoreWeave puede convertir los contratos en capacidad operativa y efectivo con suficiente rapidez para que su plan de financiación se sostenga.