CoreWeave a relevé ses prévisions de chiffre d’affaires pour 2026 et s’attend à recevoir environ 9 milliards de dollars de paiements anticipés de ses clients, mais les risques liés à l’endettement et à la livraison demeurent.
De la crypto à l’informatique dédiée à l’IA
CoreWeave a commencé comme mineur de cryptomonnaies, puis s’est tournée vers la location de capacités de calcul sur GPU, à mesure que la demande liée au minage évoluait. En 2020, elle proposait un accès infonuagique aux processeurs graphiques de Nvidia. L’IA générative a ensuite stimulé la demande pour cette puissance de calcul, mais il faut des puces, de l’électricité et de l’espace dans des centres de données pour y répondre, et de nouvelles capacités doivent être prêtes avant que le service puisse commencer.
Le 10 novembre, CoreWeave a annoncé un chiffre d’affaires de 3,66 milliards de dollars au troisième trimestre, en hausse de 168 % sur un an et supérieur aux attentes des analystes. Elle a relevé ses prévisions de chiffre d’affaires pour 2026 à une fourchette de 13 à 13,3 milliards de dollars, contre 12,4 à 13,2 milliards auparavant. Son carnet de revenus attendus au titre de contrats fermes a progressé, passant de 104 milliards de dollars au trimestre précédent à 132,5 milliards. Ces revenus ne sont pas déjà encaissés : leur comptabilisation dépend encore de la prestation du service. CoreWeave a enregistré une perte nette de 709 millions de dollars.
À quoi servent les paiements anticipés
Le PDG Michael Intrator a déclaré que CoreWeave s’attendait à recevoir environ 9 milliards de dollars de paiements anticipés et de dépôts de clients au cours des trois prochains mois, en lien avec des contrats signés. Plus de 3 milliards de dollars sont liés au renouvellement, par des clients, de contrats portant sur des infrastructures existantes, à des tarifs plus élevés. Les clients paient plus tôt pour garantir la capacité de calcul prévue dans leurs contrats, tandis que CoreWeave obtient des liquidités pour soutenir son expansion. Mais une avance ne constitue pas un bénéfice : l’entreprise doit toujours fournir le service, et une partie du montant attendu provient du renouvellement de capacités déjà utilisées.
L’endettement et les dépenses restent élevés
Reuters a rapporté que CoreWeave avait environ 46,9 milliards de dollars de dette à la fin septembre. L’entreprise a fait état de 846 millions de dollars de charges d’intérêts nettes pour le trimestre, contre 207 millions de dollars de résultat opérationnel. Ses dépenses d’investissement se sont élevées à 14,5 milliards de dollars pour le trimestre. CoreWeave a relevé la borne basse de ses prévisions de dépenses pour 2026 à 37 milliards de dollars, tout en maintenant la borne haute à 39 milliards. CNBC a rapporté en octobre que le rendement de certaines obligations de CoreWeave avait dépassé 16 %. Les avances des clients pourraient réduire le recours à des emprunts non garantis coûteux, mais l’entreprise doit tout de même construire ses infrastructures dans les délais et dégager suffisamment de revenus pour couvrir ses coûts de financement.
Le prochain défi : livrer
Les clients ont besoin d’une capacité de calcul fiable, les prêteurs doivent pouvoir compter sur les contrats et les équipements pour garantir le remboursement, et les actionnaires courent le risque que les coûts d’expansion restent élevés même si les ventes augmentent. Le dernier document déposé par CoreWeave qui détaille la part du chiffre d’affaires attribuable à chaque client, pour le deuxième trimestre, indiquait que trois clients non nommés représentaient 36 %, 26 % et 10 % du chiffre d’affaires. Les résultats du troisième trimestre ne fournissaient pas de ventilation plus récente.
Les 9 milliards de dollars promis devraient être versés au cours des trois prochains mois ; CoreWeave n’a pas indiqué les avoir tous reçus. La direction affirme vouloir financer l’expansion grâce aux paiements anticipés des clients, aux emprunts garantis et aux flux de trésorerie d’exploitation, et prévoit de limiter les nouveaux apports de capitaux au niveau de la société mère jusqu’en 2027. Elle prévoit également un bénéfice net ajusté au premier semestre 2028. Il s’agit de prévisions de l’entreprise, et non de résultats acquis. Tout dépendra de la capacité de CoreWeave à transformer rapidement ses contrats en capacités opérationnelles et en liquidités pour que son plan de financement tienne la route.