DoorDashs avtal om att köpa Instacart för 17 miljarder dollar skulle förena ett omfattande leveransnätverk med en plattform för dagligvaror som har nära band till återförsäljare.
Vad affären omfattar
Avtalet värderar Instacart till 65 dollar per aktie, en premie på 26 procent jämfört med stängningskursen den 22 oktober, innan uppgifter om en möjlig affär började cirkulera. Minst 75 procent av betalningen kommer att ske kontant. Instacarts aktieägare kan välja kontanter, DoorDash-aktier eller en kombination, men aktier kommer att utgöra högst en fjärdedel av det totala beloppet. Instacarts styrelse godkände enhälligt affären.
Två olika styrkor
DoorDash började med restaurangbeställningar och har expanderat till dagligvaror och annan lokal handel. Instacart kopplar samman kunder med livsmedelsbutiker och ger återförsäljare verktyg för beställningar, orderhantering och annonsering. DoorDash säger att företaget skulle kunna kombinera sitt leveransnätverk med Instacarts kunskap om dagligvaruhandel och erbjuda tjänsterna via företagens appar och butikernas webbplatser. Det skulle kunna gå snabbare än att bygga upp samma kapacitet från grunden.
Varför tidpunkten spelar roll
Leveranser av dagligvaror ökade kraftigt under pandemin, men företagen möter nu konkurrens från Amazon och Walmart, som har egna butiker, leveransverksamheter och nättjänster. Leveransföretag söker också tillväxt när pandemins orderboom avtar och kostnaderna stiger. Instacart börsnoterades 2023 efter sina framgångar under pandemin och har sedan dess pressats att hitta en varaktig tillväxt. Ett köp av en etablerad plattform för dagligvaruhandel skulle påskynda DoorDashs expansion inom området.
Ett andra försök till en affär
Reuters rapporterade att DoorDash och Instacart undersökte möjligheten till en affär 2021, till ett uppgivet värde på 40–50 miljarder dollar. Samtalen rann ut i sanden, delvis på grund av oro för att affären inte skulle godkännas av konkurrensmyndigheterna. Det nuvarande priset är mycket lägre än det tidigare uppgivna spannet, men siffrorna härrör från olika tidpunkter i företagens historia och är inte direkt jämförbara.
Skillnaden kan bidra till att förklara varför en försäljning verkar mer genomförbar nu: Instacart kan få en premie jämfört med aktiekursen före ryktena, samtidigt som DoorDash kan köpa kapacitet inom dagligvaruhandel till en lägre uppgiven värdering än under pandemiboomen. Detta är en slutsats, inte en förklaring från någon av styrelserna.
Möjliga vinster och risker
DoorDash säger att kunderna kan få fler butiksalternativ, spara pengar och få snabbare leveranser. Företagens ledare har också sagt att de kommer att erbjuda ett gemensamt medlemskap för DashPass och Instacart+. Företagen säger att Dashers och Instacart Shoppers får fler sätt att tjäna pengar. Återförsäljare kan få tillgång till ett större leveransnätverk och fler digitala verktyg, men kan också bli mer beroende av en enda stark partner för att nå kunder, hantera beställningar och annonsera.
Ett sammanslaget företag skulle kunna få större inflytande över kundavgifter, butikernas provisioner och annonseringskostnader, liksom över villkoren för leveransarbetare. Detta är möjliga farhågor, inte fastställda effekter. Företagen menar att en större plattform skulle kunna hjälpa lokala återförsäljare att konkurrera med Amazon och Walmart.
Frågorna för myndigheterna
Den största konkurrensrättsliga risken med affären är om den minskar konkurrensen. DoorDash har en stark position inom restaurangleveranser, och Instacart är en betydande mellanhand för leveranser av dagligvaror. Myndigheternas bedömning kan bero på hur de definierar marknaden: all dagligvaruhandel, inklusive butiker och återförsäljarnas egna webbplatser, eller den snävare verksamheten med tredjepartsleveranser och tekniktjänster.
CNBC rapporterade om analytikers bedömning att tredjepartsplattformar hanterar en minoritet av alla inköp av dagligvaror, medan en snävare marknadsdefinition skulle kunna göra ett godkännande svårare. DOJ:s och FTC:s icke-bindande riktlinjer för företagsförvärv säger att myndigheterna undersöker om en affär avlägsnar en betydande konkurrent, även på plattformar som betjänar flera grupper, och om den minskar konkurrensen om arbetskraft. Riktlinjerna avgör inte utgången, utan pekar på frågor som myndigheterna kan komma att beakta.
Vad händer nu
Avtalet väntas slutföras i slutet av 2027 eller under första halvåret 2028, förutsatt att Instacarts aktieägare godkänner det, myndigheterna ger sitt klartecken och övriga villkor uppfylls. Företagen säger att de kommer att bedriva verksamheterna separat fram till dess, så kunder och handlare bör inte räkna med omedelbara förändringar. Nästa steg är en omröstning bland aktieägarna och en granskning av myndigheterna.