国际货币基金组织（IMF）在10月13日发布的预测中预计，2026年全球经济增长率为3.1%，通胀率为4.7%，这一组合表明强劲的投资热潮正在掩盖世界经济所承受的更深层且不均衡的压力。
相互对立的冲击塑造发展轨迹
这一前景的背后，是一份屡遭偏离的预测轨道。全球经济携2025年好于预期的动能迈入2026年，当时企业逐步适应了贸易中断和政策不确定性。在中东爆发战争之前，IMF曾预计今年经济增速将达到3.4%。这场冲突打破了这一势头：能源基础设施受损以及霍尔木兹海峡航运受阻推高了石油和其他大宗商品成本，在推高生产和运输成本的同时挤压了消费者的购买力。
当前预测没有进一步下调的原因，在于两股对立力量正在同时发挥作用。能源领域面临负面供给冲击：它导致物价更加昂贵，并挤占了家庭和企业在其他领域的支出空间。人工智能相关投资则带来了积极的需求冲击，在计算基础设施及相关贸易上的支出有力支撑了经济活动。各国政府和企业还通过动用库存、寻找替代供应方与替代燃料以及提高效率，缓冲了能源危机的影响。这些缓冲手段帮助经济吸收了冲击，但IMF警告称这些缓冲措施是有限的。
收益高度集中于少数经济体
这也解释了为何在风险上升的情况下，预测值仍较7月的3.0%略有上调。这一调整并不意味着冲击已经过去：增长率仍低于2025年的3.5%，而IMF对2027年3.4%的增长预测部分取决于能源运输能否恢复。同时，这些增长收益并未被广泛共享。该机构表示，目前仅32个经济体就贡献了全球经济增长的95%，而4月份这一数字为54个——这种高度集中使得全球总量看似比许多国家经济体的实际感受更为坚韧。
面临的风险敞口取决于各国的进出口结构。与人工智能相关贸易绑定的经济体可以从投资激增中获益，而处于这些技术供应链之外的能源进口国则面临进口账单上涨与需求疲软的双重困境。亚洲和欧洲的大型进口国直接暴露在燃料成本风险之下；包括非洲和亚洲在内的较贫困国家还面临食品和化肥价格上涨的风险，且往往缺乏帮助家庭的财政空间。直接遭受冲突波及的经济体则面临生产与基础设施的额外破坏。
双方政策约束日益收紧
对各国央行而言，棘手之处在于，将经济增长拉向相反方向的两种力量都在加大通胀压力。IMF预计2027年通胀率将放缓至4.1%，但这是一个预测值，而非定数。如果高企的能源成本传导至工资和其他物价中，货币政策制定者可能需要维持限制性利率以遏制通胀蔓延；而这样做也会提高企业和家庭的借贷成本。IMF给出的建议是保持货币政策专注于物价稳定，并警惕此类第二轮效应。
各国政府也面临着自身的约束：通过广泛补贴或价格管制来缓解能源和食品开支虽然可以暂时保护消费者，但会增加财政成本，并可能削弱节约稀缺资源的积极性。IMF在4月的《财政监测报告》中估计，2025年全球公共债务已接近国内生产总值（GDP）的94%，并预计到2029年将达到100%。在此背景下，10月展望敦促各国政府重建财政缓冲空间，并倾向于为弱势家庭提供临时、有针对性的援助，而非采取广泛的价格压制手段。
脆弱的缓冲与关键的时间节点
人工智能繁荣是一种支撑，但同样也是一处脆弱点。如果预期的生产力和利润未能证明这些投资的合理性，企业可能会削减支出且资产价格下跌，从而将需求疲软蔓延至科技行业以外。在路透社报道的一种下行情景中，IMF估计，若人工智能投资急剧逆转，到2028年全球产出可能会减少1.1%。这是一种风险情景，而非IMF的基准预测，但它表明当前的经济前景在多大程度上依赖于单一集中的增长动力。
接下来的局势很大程度上取决于能源运输能否按照IMF假设的时间表恢复：该机构的基准预期是经由霍尔木兹海峡的航运流将在2027年3月前恢复，航运状况将在10月前恢复至战前水平。更长时间的中断、重新抬头的贸易紧张局势或人工智能回报不及预期，都可能破坏预期的经济反弹。在此期间，各国央行将在通胀持续性与经济活动放缓之间进行权衡，而财政部门则面临在不进一步压缩本已有限的预算空间的情况下保护家庭的压力。