Meta已启动约350亿美元的股票发行，并提出未来可能再发行600亿美元，为人工智能扩张筹集的资金总额或达950亿美元，但这笔钱并非全部已经筹到，也没有保证。
发行方案如何安排
目前的发行方案包括约225亿美元的A类普通股，以及约125亿美元的存托股份，这些存托股份代表强制可转换优先股。Meta表示，普通股的发行所得将在远期售股协议结算后到账，而不是立即到账。
拟议中的600亿美元将于之后通过发行新的无投票权C类股筹集。Meta尚未签署协议，该计划的规模、时间安排和条款也仍未敲定。只有在C类股开始交易后，这项计划才可能实施；目前预计C类股将在2027年第一季度开始交易。
支出为何不断增加
Meta正在建设数据中心并确保获得算力，以开发和运行人工智能模型，并为其应用添加人工智能产品。它与OpenAI和Anthropic展开竞争，同时推广其Muse AI智能体和Muse Wonder模型。Meta预计人工智能将改善现有服务并支持新服务，但潜在回报目前尚不明确。
第三季度营收同比增长26%，达到646亿美元；资本支出则达到349亿美元。经营活动现金流为328亿美元，自由现金流因此为负21亿美元。Meta预计2026年资本支出将达到1350亿至1450亿美元。截至9月底，Meta持有824.5亿美元现金、现金等价物和有价证券，略高于其809.2亿美元的长期债务。
股票发售意味着什么
Meta计划通过经营活动现金流、投资级债务、合作伙伴关系和股权融资来支持投资。借款会带来利息和偿还义务；出售股票则无需承担这类固定付款，但会让投资者分享未来收益。这是一般性的融资逻辑，并非Meta对采用这种融资组合给出的解释。Meta并未表示要用股权融资取代现金或债务；随着支出增长速度超过季度自由现金流，它只是增加了另一种融资选择。
发行新的普通股可能会稀释现有股东的权益，降低每股所代表的公司权益比例。优先股的设计是转换为普通股，而C类股将没有投票权。向现有股东按一比一比例派发C类股的提议，与增发股票造成的稀释是两回事。
投资背后的风险
Meta披露了约8250亿美元的未来租赁和合同承诺，其中很大一部分与数据中心、能源、云计算和硬件有关。这并不意味着现在就要支付这笔钱：这些承诺涉及不同时期，有些租约要到几年后才开始，而且并非每一笔支出都用于人工智能。如果需求如Meta预期般增长，这些基础设施可能支撑有价值的产品；如果需求、使用情况或成本不及预期，租约和合同可能更难缩减。
本季度广告展示量增长10%，单条广告的平均价格上涨14%。首席执行官马克·扎克伯格表示，公司的投资正在取得成效，并提到了Muse和Muse Wonder的发布。这些数据并未显示增长中有多少直接来自人工智能，也无法说明新产品能否带来足够收益，以证明基础设施成本合理。
投资者将关注什么
投资者将关注当前发行的最终条款及结果，随后观察Meta是否设立后续C类股发行计划。据路透社报道，英伟达、AMD和博通有意购买至多50亿美元的A类股，但表达意向并不等于作出有约束力的购买承诺。季度业绩将显示，广告业务能否支撑不断上升的基础设施成本，以及人工智能产品能否为用户和股东创造有意义的价值。