CoreWeave 上调了 2026 年营收预期，并预计将收到约 90 亿美元客户预付款，但债务和交付风险依然存在。
从加密货币转向 AI 算力
CoreWeave 最初是一家加密货币矿商，后来随着挖矿需求变化，转而出租 GPU 算力。到 2020 年，该公司开始提供通过云端访问英伟达图形处理器的服务。此后，生成式 AI 带动了对这类算力的需求，但要满足需求，就必须准备好芯片、电力和数据中心空间，而且新建的算力必须在服务启动前就绪。
11 月 10 日，CoreWeave 公布第三季度营收为 36.6 亿美元，同比增长 168％，高于分析师预期。该公司将 2026 年营收预期从 124 亿至 132 亿美元上调至 130 亿至 133 亿美元。已签约合同对应的预期收入积压额从上一季度的 1,040 亿美元增至 1,325 亿美元。合同积压额不等于已经赚到的现金；收入确认仍取决于服务交付。CoreWeave 录得 7.09 亿美元净亏损。
预付款能带来什么
首席执行官 Michael Intrator 表示，CoreWeave 预计未来三个月将收到约 90 亿美元的客户预付款和押金，这些款项与已签署的合同相关。其中超过 30 亿美元来自续签现有基础设施合同的客户，续签价格有所提高。客户提前付款，以确保获得合同约定的算力；CoreWeave 则获得现金支持业务扩张。但预付款不等于利润：公司仍须提供服务，而且预期总额中的一部分来自对已在使用的算力进行续约。
债务和支出仍居高不下
路透社报道称，截至 9 月底，CoreWeave 负债约 469 亿美元。该公司报告称，第三季度净利息支出为 8.46 亿美元，而营业利润为 2.07 亿美元。该季度资本支出为 145 亿美元。CoreWeave 将 2026 年支出预期的下限上调至 370 亿美元，上限仍为 390 亿美元。CNBC 10 月报道称，CoreWeave 部分债券的收益率已超过 16％。客户预付款或可减少公司对高成本无担保借款的需求，但公司仍必须按时建设基础设施，并赚取足够收入来支付融资成本。
下一项考验是交付
客户需要可靠的算力，贷款方需要确信合同和设备足以支持还款，而股东则面临这样的风险：即使销售额增长，扩张成本仍可能居高不下。CoreWeave 最新一份披露客户收入占比的文件是第二季度报告，其中三名未具名客户分别贡献了 36％、26％ 和 10％ 的营收。第三季度业绩报告没有提供更新的客户占比数据。
预计的 90 亿美元将在随后三个月内到账；CoreWeave 尚未报告已收到全部款项。管理层表示，公司计划通过客户预付款、有担保贷款和经营现金流为扩张提供资金，并预计将限制截至 2027 年的母公司层面额外融资。公司还预计将在 2028 年上半年实现调整后净利润。这些都是公司的预期，并非已确定的结果。真正的考验在于，CoreWeave 能否足够迅速地将合同转化为可用算力和现金，从而确保其融资计划行得通。