Los bonos de CoreWeave se desplomaron durante la semana que terminó el 16 de octubre, lo que impulsó los rendimientos hacia el 15% y convirtió al proveedor de nube para IA en una prueba de la disposición de los inversores a financiar una expansión de centros de datos cargada de deuda.
Los pagarés emitidos en junio con un rendimiento del 9,675% perdieron valor, mientras que el rendimiento de un bono con vencimiento en 2031 alcanzó el 15,78% el 15 de octubre; los precios de los bonos y los rendimientos se mueven en direcciones opuestas. CoreWeave tiene más de 51.000 millones de dólares en deuda y obligaciones vinculadas al desarrollo de su infraestructura, y el costo de asegurar su deuda contra el impago subió con fuerza, con los diferenciales de los credit default swaps a cinco años superando brevemente los 1.140 puntos básicos. Esas señales del mercado de crédito muestran que los inversores exigen una compensación mucho más alta por el riesgo, pero no demuestran que un impago sea inminente.
La ola de ventas ha avivado una duda más amplia: ¿puede la demanda contratada de IA transformarse en efectivo con la rapidez suficiente para cubrir los costos de financiación y construcción? CoreWeave destaca su cartera de ingresos comprometidos de 104.200 millones de dólares en el segundo trimestre y más de 25.000 millones de dólares en nuevos compromisos de clientes en el tercer trimestre; el CEO Mike Intrator dijo a los empleados que esa cartera supera las obligaciones de deuda de la empresa. Aun así, una cartera de pedidos no es dinero en efectivo y los proyectos de centros de datos pueden tardar años en generar ingresos.
Este reajuste de precios podría hacer que los prestamistas sean más selectivos y elevar los costos de financiación para otras empresas de infraestructura de IA, incluso cuando la demanda de capacidad de cómputo sigue siendo sólida.